6月23日，銀河證券2011年中期策略會在深圳舉行，會議主題為“棘輪困境 價值回歸”。銀河證券研究部煤炭行業(yè)分析師趙柯在會上發(fā)布了下半年煤炭行業(yè)投資策略報告。
趙柯在報告中指出，對煤炭要從兩個方面來展開深入的分析和研究。第一是從行業(yè)基本面看供需、看價格，這里面關(guān)鍵的指標(biāo)就是煤炭價格的走勢。第二是從經(jīng)濟(jì)周期、行業(yè)周期和市場周期的角度，來把握這樣一個投資的時間。也就是說，研究基本面的意義在于整個行業(yè)的盈利和未來的景氣走勢做一個判斷，為我們投資價位是一個前期的參考。第二從周期角度，自上而下的研究，實際上是培育買入時點(diǎn)的問題�？偟膩碚f，在目前的經(jīng)濟(jì)沒有大的外部性沖突的情況下，整個行業(yè)經(jīng)營面還是比較平穩(wěn)的，整個煤炭行業(yè)板塊走勢的主要特征。這樣一個估值波動內(nèi)在的基地就是它跟整個經(jīng)濟(jì)短波的周期，就是我們通常所說的庫存周期是緊密相關(guān)的。
很多朋友經(jīng)常會問煤炭價格怎么樣，煤炭價格有沒有漲、有沒有跌，然后來判斷煤炭股的走勢，通過我的研究，我個人認(rèn)為其實煤炭價格對于煤炭股的投資并不是一個十分有效和十分科學(xué)的指標(biāo)。為什么？因為煤炭價格其實是一個相對滯后的指標(biāo)，大家都知道量在價先，當(dāng)整個經(jīng)濟(jì)的供給和需求量上去之后，價格才能體現(xiàn)出來。從歷史情況來看，事實上煤炭股的走勢往往都是領(lǐng)先于煤炭價格走勢大概9個月以上的周期。所以，通過判斷價格走勢來進(jìn)行投資的操作，應(yīng)該說并不是一個很可靠的方式。
下面簡單給大家介紹一下基本面的判斷情況。從基本面來看，今年下半年和全年，可以從兩個角度來做一下分析，從短期和中期角度。從短期，可以看生產(chǎn)和供需。從生產(chǎn)看，我們這里選一個比較有代表性的，山西省的煤炭日產(chǎn)量水平，因為山西的是目前決定整個行業(yè)的價格走勢的核心變量因素。最近5-6月份來看，基本是維持在230萬噸水平，跟4、5月份總體變化不大。山西省通過05年整合以后，今年的產(chǎn)量大概是8億噸，目前產(chǎn)能的利用率在9....
